币圈崩盘倒计时？机构跑路，韭菜血亏！BTC生死劫！

报告核心观点：BTC等待长期需求吸收抛售压力

最新发布的“Bitfinex Alpha”报告指出，比特币（BTC）当前正处于一个关键时刻：短期持有者的抛售压力亟待长期持有者或机构投资者的需求来消化。简而言之，BTC的价格走势正等待一股更强大的力量来稳定局面。

机构资金流动与市场稳定性分析

机构对比特币的接纳，尤其是现货BTC ETF的推出和企业层面的持续积累，在过去的市场回调中发挥了重要的缓冲作用。然而，近期的数据显示，机构的支持力度似乎有所减弱，这加剧了市场的担忧。

机构资金流入减缓，ETF资金流出加剧

历史数据显示，过去的回调幅度通常在18%至22%之间，这表明机构资金的存在能够有效抑制价格的大幅波动。但这次，BTC的价格跌幅达到了29.7%，这暗示着机构的支撑作用有所减弱。报告特别强调，上周共有四个交易日出现ETF资金流出，总额高达9.214亿美元，进一步证实了这一趋势。

缺乏机构支持，BTC面临风险

如果缺乏新一轮的机构资金注入，比特币可能会面临长期盘整，甚至是进一步下跌的风险。市场迫切需要看到机构投资者的积极行动，以重塑市场信心，推动价格回升。

抛售压力分析：短期持有者亏损抛售

市场数据显示，持有比特币时间较短的投资者（STH，定义为持有BTC不足180天的钱包地址）正在增加抛售力度，并且往往是在亏损状态下进行。

短期持有者（STH）亏损增加

当BTC价格跌破90,000美元时，STH开始出现未实现净亏损，这通常会引发更大的抛售潮。尤其是一些“小虾”地址（持有BTC不足1枚的投资者），往往会在长时间的亏损后选择在价格反弹时抛售，以求尽快回本。

新买家成本基础降低，需求减弱

最近比特币买家的成本基础趋势进一步表明市场需求正在减弱。在健康的牛市中，近期的买家（过去7-30天）的成本通常高于较早的买家（1-3个月前），这反映了市场的乐观情绪。然而，2025年第一季度的情况却发生了逆转，新进入市场的投资者对消化市场供应显得犹豫不决。这种转变与BTC跌破90,000美元同时发生，表明市场情绪已从创历史新高后的积极动量转向规避风险。

关键指标：短期持有者支出产出利润比率（STH-SOPR）

短期持有者支出产出利润比率（STH-SOPR）是评估当前比特币抛售压力的一个关键指标。它通过衡量STH在盈利或亏损时卖出，来判断市场情绪。

STH-SOPR低于1，表明亏损抛售

自BTC跌破95,000美元以来，STH-SOPR的30天移动平均值一直低于1，这表明大多数短期投资者正在亏损卖出。该指标以1为中性值，当BTC短暂触及78,000美元时，该指标一度跌至0.97，标志着本轮周期中最剧烈的投降事件之一。

市场观望情绪，等待机构投资者入场

持续的下行压力导致更广泛的市场采取谨慎态度，促使短期参与者继续抛售。从历史经验来看，这种情况往往预示着局部卖方力量的衰竭，即较弱的投资者离场，而更强的投资者开始重新积累。长期投资者通常会关注这些信号，将其视为潜在的重新入场机会，因为深度负值的STH-SOPR读数可能代表着逆势买入的良机。

结论：机构反应决定BTC未来走势

报告指出，在比特币经历本轮周期中最大幅度的回调之际，机构投资者的反应将对确定市场下一步走势至关重要。如果机构资本大量回流，则可能为BTC价格的回升提供必要的支撑。然而，如果没有资金雄厚的投资者重新产生兴趣，BTC的价格走势可能会持续低迷，表现为继续在区间内波动或进一步下跌。市场正屏息凝视，等待机构投资者发出明确的信号。