基于第一性原理、正反合和降维思考的价值投资框架

前言：

2024年11月27日，我有幸在朋友的投资公司分享了三个底层思维框架：第一性原理、正反合和降维思考。这并非简单的思维技巧，而是观察世界、理解价值投资的哲学基石。本次分享总结了我对价值投资的持续思考，希望能引发更多探讨。

一、思考问题的三个底层框架

正如人工智能之父辛顿教授所言，看似无关的事物，其底层架构可能相似。投资亦然，一些复杂的理论问题，其底层逻辑往往存在共性。我总结出三个底层框架：

1. 第一性原理： 追溯到最根本的原因和起点。这并非西方独有，中国古代也有类似的思想，但缺乏系统性的总结和应用。第一性原理在数学（欧几里得几何）、哲学（笛卡尔）、政治（美国独立宣言）等领域都有体现。

   • 投资中的第一性原理： 价值投资的第一性原理是公司价值源于现金流的可持续增长；周期投资理念的第一性原理是所有产业皆有周期；稀缺投资理念的第一性原理是物以稀为贵。这些第一性原理不同，但都建立在各自的核心假设之上。
   • 价值投资的特性： 基于价值投资的第一性原理，我们可以推导出价值投资的五个特点：宽阔的护城河、优秀的财务指标、长期持有、高度集中的投资组合以及稳定的营商环境。
   • 周期投资的特性： 周期投资的核心在于预测行业周期，但周期难以精准判断，存在较大风险。
   • 稀缺投资的特性： 稀缺投资的关键在于维持稀缺性，但稀缺性并非一成不变，需关注潜在风险。
   • 第一性原理的可靠性： 不同投资理念的第一性原理可靠性各有不同，价值投资的可靠性较高，而周期投资和稀缺投资的可靠性相对较低。

2. 正反合： 源于黑格尔的辩证法。正与反是高度的抽象，可以代表不同阶段、状态或理念。它们的融合（合）推动事物发展到新的高度。

   • 正反合的案例： 中国改革开放、新加坡发展模式、华为的成功，都体现了正反合的智慧。
   • 正反合的应用： 在商业模式中，通过调整第一性原理，可以使原本行不通的模式重获新生。
   • “1，-1，0”模型: 这个模型可以帮助我们更深入地理解一个命题，例如“价值投资就是要长期持有”。
   • “好处、坏处”模型: 通过分析事物的利弊，寻找平衡点。
   • “左右模型”: 借鉴西方政治“左右”理念，用于分析社会发展和企业经营策略。
   • 打破“我执”: 要打破“我执”，需要承认自己的错误，学习他人，勇于尝试不同的方向。
   • 正反合的局限性: 正反合并非总是积极向上的，初心和纠错机制至关重要。

3. 降维思考： 化繁为简，抓住主要矛盾，减少需要考虑的维度。

   • 降维思考的案例： 第一性原理、价值投资理念以及抓主要矛盾都是降维思考的体现。
   • 价值投资中的降维思考： 在选股方面，关注最宽阔的护城河；在交易时机选择方面，寻找“简单决策”的机会。
   • “简单决策”: 当一两个维度发生剧烈变化足以决定成败时，就可做出简单决策。这需要对事物有深入的认知，并能识别“简单决策”的机会。

二、 价值投资的实践策略：

价值投资既要关注公司基本面（护城河、现金流），又要考虑市场情绪和交易时机。

三、结语：

第一性原理、正反合和降维思考这三种哲学，不仅适用于价值投资，也适用于生活工作的方方面面。它们并非僵化的教条，而是在实践中不断完善的智慧结晶。希望大家在实践中不断探索，并结合自身经验进行调整和完善。