中国太保举牌潮：从锂矿到电力，险资投资策略的演变与挑战

2024年，险资举牌活动显著升温，中国太保(601601.SH)尤其活跃。回顾历史，险资举牌经历了三个阶段：2015年，以高收益万能账户资金为驱动的激进举牌；2020年，大型险企追求高ROE、高股息的长期投资；以及当前阶段，多元化险企参与，投资策略更趋稳健，转向低估值、高股息的港股央企，例如华能国际、华电国际和中远海能。 太保的举牌策略也经历了调整。早期投资赣锋锂业获利丰厚，后投资天齐锂业却遭遇亏损。此后，太保将目光转向电力和能源运输等高股息率的稳定行业。 驱动险资举牌的因素除了寻求更高收益以应对利率下行和传统保险产品收益率下降的压力（如满足分红险需求、应对高收益刚性兑付保单的成本），还有新会计准则的影响。新准则下，金融资产分类变化，将部分金融资产调整为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)，从而放大净利润波动，因此，将股票放入FVOCI账户以获得更平稳的收益成为普遍选择，中国太保也持续增加FVOCI类权益资产比例。 然而，险资举牌并非没有挑战。偿付能力要求和权益资产的高风险权重限制了险企加大权益类资产配置的比例，如何在增厚投资收益、平滑利润波动与降低偿付能力压力之间取得平衡，仍然是险企面临的重要课题。